EN
近日 ，J9直营集团控股（600167.SH）颁布2022年度半年度业绩汇报。银河证券、广发证券、华泰证券、中信建投、兴业证券等专业机构对此暗示关注 ，看好公司综合能源服务商的战术转型布局 ，并指出J9直营集团控股主业发展稳重 ，供暖面积增长远景依然辽阔 ；在手现金丰裕 ，陆续高分红率彰显类债资产属性 ；整年业绩可期 ，维持“买入”或“增持”评级。
清洁供热龙头积极索求综合能源服务战术升级
银河证券：汇报期公司毛利率/净利率别离46.37%、32.08% ；经营现金流净流出3.71 亿元 ，相比去年同期有较大幅度改善 ；资产负债率25.35% ，维持在较低程度 ，流动比率/速动比率别离为3.46/3.32 ，根基没有债务风险。公司是A股清洁供热龙头 ，目前在沈阳建有集中供热和热电联产厂共8座 ，规划供热面积1.5亿平方米。2021年 ，公司均匀供暖面积达7046万平方米 ，同比增长3.39% ，将来公司在沈阳有将近8000万平方米的增长空间。公司也萦绕冷、热、电、汽等主题产品 ，从沈阳走向全国 ，已在辽宁沈阳、江苏襄阳、山东许昌、上海等地建设和运营了多个综合清洁能源项目。将来公司将持续加大氢能等新能源领域业务布局 ，积极向综合清洁能源服务商转型。
中信建投：公司从事的清洁供热业务模式重要业务蕴含供热、供电、供汽、工程施工。供热业务方面 ，公司通过以清洁燃煤伎俩取代散烧煤及幼型燃煤锅炉、余热提取并梯次加热利用、物质热电联产项主张开发与运营等方式 ，环保效益显著。随着南方地域对供暖需要服务的激增 ，供暖行业面对巨大的汗青机缘 ，公司抓住此机缘、优化布局、深耕细作 ，走出一条清洁高效供热且低碳环保节能的可持续发展的绿色产业之路。清洁供暖业务领域沉要子公司中 ，新北热电实现净利润1亿元 ，同比增长9.9% ；国惠新能源实现净利润2.84亿元 ，同比增长13.38% ，总体业绩不变。
在手现金丰裕 ，陆续高分红率具备稳重投资价值
广发证券：J9直营集团控股供暖面积增长远景依然辽阔 ，在手现金高达67亿元。依附供暖、联网面积持续增长 ，从前10年业绩复合增长达29%。再参考沈阳市清洁供暖2025规划 ，公司将尽享拆幼上大等区域刷新+新增清洁供热等市场 ，公司区域供暖面积增长仍有较大空间。从资产报表来看 ，2022H1末公司在手现金67亿元 ，占到总资产45% ，且扣除递延收益、合同负债后公司有息资产负债率仅19%。高分红的优质公用资产 ，加快布局氢能等新兴能源。供热主衣粪似水电 ，是持久不变的优质公用资产 ，且公司固定资产投资顶峰已过、在手现金丰裕 ，陆续5年分红提升 ，DCF步骤下公司合理价值为12.80元/股（WACC7.71% ，永续增长率0%）。发展战术上 ，公司拆分兆讯传媒创业板上市 ，通过股权并购等方式加快布局氢能等新兴能源领域 ，现已与上海长三角氢能科技钻研院达成合作 ，并投资收购爱德曼公司。
兴业证券：在手现金充分 ，陆续高分红率彰显类债资产属性。截至2022年6月30日 ，公司期末现金及等价物余额67.15亿元 ，较岁首增长13.21亿元 ，在手现金持续充分。同时公司在2020年年报中承诺2020-2022三年分红率不低于50% ，2020年度/2021年度股利支付率别离为53.81%/52.02% ，高分红率彰显类债资产属性 ，具备稳重投资价值。
整年业绩可期 ，维持“买入”“增持”评级
华泰证券：预计22-24年公司归母净利11.9/13.7/15.5亿元 ，对应EPS0.52/0.60/0.68元 ；参考可比公司Wind一致预期15x ，赐与公司17x22EPE ，指标价8.84元 ，维持“买入”评级。
兴业证券：调整公司2022-2024年归母净利润的预测别离为12.17亿元/14.00亿元/15.98亿元 ，别离同比+16.3%/+15.1%+14.1% ，别离对应2022年9月2日收盘价的PE估值为13.2X/11.5X/10.0X。
中信建投：科研成就持续市场化转化 ，清洁能源布局助力业绩增长 ，维持公司“增持”评级。公司全资子公司国惠新能源是供热行业中少有的高新技术企业 ，截至2022年6月30日 ，公司占有授权专利50项 ，其中发现专利12项 ，实用新型37项 ，软件著述权1项 ，在研项目达8项。公司在热网平衡、热网自控、低位热能利用等方面在形成拥有自主知识产权的专有技术 ，且都处于国内当先水平。高新技术的推广有利于公司在环保业务领域的发展与扩大 ，维持主题技术确当先职位 ，提升公司的主题竞争力。我们预计 ，公司2022-2024年将别离实现交易收入36.65亿元、39.48亿元、42.65亿元 ，实现归母净利润9.83亿元、12.81亿元、14.84亿元 ，对应EPS为0.43、0.56、0.65元/股 ，维持公司“增持”评级。
广发证券：预计2022-2024年EPS别离为0.64/0.74/0.83元/股 ，最新收盘价对应PE估值别离为12.07/10.46/9.33X。供暖业务盈利急剧复原 ，在手现金充 ；季智饽艿刃滦四茉 ，股息率有望持续提升。参考DCF测算得到合理价值12.8元/股 ，维持“买入”评级。
银河证券：预计公司2022年至2024年归母净利别离为12.03亿、14.49亿和16.93亿 ，对应PE为15x、12x和10x ？春霉咀酆锨褰嗄茉捶务商转型布局 ，初次覆盖 ，赐与“推荐”评级。
